Emerging Capital Markets in Turmoil: Bad Luck or Bad Policy?

От средата на 90-те години на миналия век, икономиките на развиващите се пазари са преживели значителни колебания: повдигнати от големи капиталоносящи потоци, след което изпаднали в хаос поради ограничен кредит и неконтролируеми валутни курсове. Обичайната представа за такива кризи е силно повлияна от опита на развитите икономики. В "Emerging Capital Markets in Turmoil" Гийермо Калво разглежда тези проблеми от гледната точка именно на самите развиващи се пазари, като взема под внимание ограниченията и уязвимостите, с които те се сблъскват.

Поредицата от кризи — Мексико през 1994-5 г., Източна Азия през 1997 г., Русия през 1998 г. и Аржентина през 2001 г. — наложила спешно търсене на ясни обяснения в икономическите среди. Калво започва с основаването на нова перспектива по тези въпроси. В последвалите теоретични глави той твърди, че теорията за финансовите кризи при развиващите се пазари е преминала от акцент върху фактори като фискални дефицити, устойчивост на дълга и реална девалвация към подчертаване ролята на финансовия сектор—поставяйки акцент върху запасите вместо потоковете и значението на доверието при овладяване на финансови кризи. След това той преминава към по-емпиричен анализ, фокусирайки се върху проблематиката около валутните курсове и разглеждайки плюсовете и минусите на гъвкавото обменено ниво за развиващите се икономики. Като предоставя своевременна преценка относно важността на външните фактори за безопасността им срещу финансова нестабилност след десетилетие непрекъснати кризи, работата му предлага ценни политически уроци за справяне с неизменните бъдещи случаи на финансови затруднения.